文/藍鯨教育 甄祥晴

近期，PPP概念股升溫。據同花順顯示，PPP概念股共96家，截至昨天收盤時，有76家股價上漲。而據長江商報報道，若以9月14日收盤價計算，板塊總市值高達2.22萬億。

業內認為，在政策驅動下，PPP模式將對整個相關受益行業及上市公司形成正面催化。

與此同時，教育PPP也正迎來政策的東風。據公開信息顯示，截至2016年6月末，財政部PPP項目庫入庫項目9285個,合計投資額約10.6萬億元，其中教育PPP項目占比5.2%，總投資占比1.57%,在19個PPP行業中排名第10位。

教育上市公司也在踐行教育PPP項目。無論是港股上市公司楓葉教育、成實外教育，還是A股公司立思辰、新三板企業分豆教育等，它們都在近年來陸續開展PPP業務，并希望借此實現業績提升。

PPP模式到底是什么？它能為教育公司帶來哪些想象空間，其中又面臨哪些挑戰？藍鯨教育采訪了多位業內人士，試圖找到答案。

政策東風起

PPP（Public-Private Partnership），即政府和社會資本通過合作共同提供公共物品或服務，是公共基礎設施中的一種項目融資模式。

2013年11月，中共十八屆三中全會決定允許社會資本通過特許經營等方式參與城市基礎設施投資和運營。由此，政府開始大力推廣PPP。經過近三年的發展，PPP已為企業、資本市場所熟悉。

然而，目前PPP模式主要應用于傳統的基建和環保領域，教育PPP項目僅占5.2%，與海外相比，尚有較大提升空間。根據IUK的統計數據，早在2012年，英國教育PPP項目占比已最高，達到29.71%。

最早在20 世紀 90 年代，英國大力推薦公私合作伙伴關系模式，教育 PPP 成為六大行業之一。此后，各國陸續把市場機制引入到教育領域，通過選擇、競爭等機制來改革教育的辦學體制和管理模式。從國際上看，教育PPP 主要有美國的特許學校（Charter Schools）、英國的公辦民營計劃（Academies Program）等。

借鑒國外PPP項目的發展，在萬億級PPP大蛋糕下，也許教育更有望受益于PPP模式，而成為后起之秀。目前，教育 PPP 在基礎教育、職業教育、教育信息化等領域得到應用。

據上海證券研究報告資料顯示，目前教育PPP模式主要有兩種：

1、基礎環境建設方面，公私合營模式建設學校。政府對教育PPP項目會進行招投標，中標的私人企業投資建設學校，學校建成后移交給政府，學校的產權及辦學形成的全部資產為政府所有，中標企業享有一定時期的運營權利，運營期限到期后移交給政府。

2、信息環境建設方面，政府為招商人，通過公開招標的方式選擇投資人(社會企業)合作，投資人負責對教育信息化等項目進行投資、融資與建設，以及運營維護、更新、升級和移交等事務，政府給予投資人一定時期的運營權，或者政府分期付費償還投資人的投資額。

PPP為教育公司帶來利好？

實際上，一些教育公司已經為我們帶來了可見的PPP模式真實案例。

在信息環境建設方面，A股公司立思辰是代表性企業，它是少有的教育行業的PPP概念股。去年11月，立思辰宣布計劃投資金額約5億元，與北京市中華職業教育培訓中心簽訂《合作框架協議書》，采用PPP模式，共同建設職業教育信息化綜合服務平臺，運營期限暫定為15年。

新三板公司分豆教育也在教育信息化方面選擇了PPP模式。今年7月，分豆教育宣布，截至6月30日，其PPP項目已累計簽約教育局達39個，完成年度目標的65%。而據分豆教育半年報顯示，其上半年對公業務完成2794萬元營收，為今年新增，占總營收比例近3成。分豆教育副總裁倪小偉對藍鯨教育表示，這主要得益于PPP項目的推廣。

分豆教育從去年8月展開PPP業務。當時，分豆教育判斷，每年會有大量的財政預算投入到教育信息化方面，但僅靠政府的力量很難完成。需要借助企業的力量，這就為教育企業開展PPP業務創造了條件。倪小偉表示。

分豆教育向藍鯨教育介紹了與政府的具體合作方式：以地級市為單位，分豆教育與當地教育局簽約共建慧學云智能教育平臺科研與應用中心，同時當地教育局選取試點學校，運用慧學云智能教育平臺進行課前、課中、課后教學。而在與地方政府的合作中，地方教育部門會以行政手段，自上而下推廣使用慧學云智能教育平臺。

據分豆教育透露，PPP業務為他們帶來了數十萬用戶。PPP是挺進公立學校的入口，起到了搶占學生入口的意義。倪小偉說。

楓葉教育則是基礎環境建設方面的教育PPP代表。

2012 年9月，楓葉教育開始采用輕資產策略，地方政府負責興建校區基礎設施，楓葉則主要提供教學儀器及教育管理，利潤則由楓葉教育與政府分成，一般各占百分之五十。但具體跟每個政府談的條件不一樣，比如鄂爾多斯政府提供土地和建筑，但不參與分成。

通過PPP模式，楓葉教育突破了重資產擴張的瓶頸。據楓葉教育招股書顯示，在資產投入量級上看，興辦一所學校，重資產投入需2億元左右，輕資產投入則降低為1000萬元左右。另據媒體報道，楓葉教育自建學校一般在招生達到500人左右達到盈虧平衡，而PPP模式只需300人左右。

可見，PPP模式為教育公司帶來不少利益。一方面，可以大幅節約成本，并提高辦學速；另一方面則能令教育公司更加專注于提高教學質量。而對政府來說，引入PPP后，也可以緩解公共支出的壓力，并更好的增加公共服務。

問題與前景

然而，上述教育PPP項目目前僅有少數公司展開，能夠辦好的更是屬于鳳毛麟角。PPP模式依然面臨許多問題，目前，教育PPP處于早期階段，尚沒有成熟的運作方式。互聯網教育研究院院長呂森林對藍鯨教育表示。

政府與企業之間是一種競合關系，如何平衡好它們之間的權益分配是每一個教育PPP項目都將面臨的問題。以教育信息化項目為例，企業對該項目進行投資、融資與建設，卻僅有一定時期的運營權，之后則要歸還政府，比如據分豆教育相關人士透露，分豆與政府僅簽了5年合同。在與企業合作過程中，如何既能保證企業的收益，又能對企業進行一定的約束，這是政府面臨的考驗。呂森林說。

一位業內人士對藍鯨教育表示，由公司與政府合資創辦一家新公司，新公司營業利潤則按持股比例進行分成，是解決這個問題的一個方案。

呂森林認為，今后，經過一定的資本重組與利益分配后，政府與教育公司的分工會越來越明確。比如教育公司負責軟性條件，政府則負責硬性條件，然后它們之間進行利潤分成。

以上述楓葉教育為例，若教育上市公司實踐教育PPP，商業模式可實現由重向輕轉變。據東方財富網總結，教育公司開辦實體學校能夠實現輕資產擴張，具體有以下3種模式可以使用：（1）托管模式，即公立學校由知名民辦學校托管；（2）合作辦學，政府/開發商提供校舍、教學設備等，教育機構提供師資力量、課程體系和教學管理；（3）租賃模式，政府或開發商向教育機構出租校舍、辦學設備等固定資產，教育機構按照合同約定進行租金支付。

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